Lakimiesliiton Bondipäivä | Tero Tuomisto Sami Miettinen | Neuvottelija 65

Lakimiesliiton Bondipäivän päätösesityksessä Sami Miettinen käy läpi pohjoismaisen joukkolainamarkkinan rakenteen, joukkolainanhaltijoiden edustajan eli trustin roolin sekä sen, miksi hyvänkin yhtiön kannattaa rakentaa agenttimalli valmiiksi ennen kuin kriisi tulee. Keskeisenä jännitteenä on rahoitusteorian puhdas waterfall-ajattelu ja käytäntö, jossa lopputulos ratkeaa neuvottelussa eikä velkojien etuoikeusjärjestyksen mukaan. Esimerkkeinä kulkevat Kojamon matka vakuudellisesta 100 miljoonan lainasta miljardiluokan EMTN-ohjelmaan, Stockmannin massiivinen velkajärjestely keskellä koronaa sekä Elematicin kirjallisella menettelyllä toteutettu pääoman leikkaus. Toisessa puoliskossa käsitellään direct lendingiä pankkilainan ja bondin vaihtoehtona, sen odotettua hitaampaa prosessia ja tuhannen miljardin globaalia markkinaa. Lopuksi Miettinen esittää, miten lohkoketjupohjainen tokenisaatio voisi avata kaupallisen kiinteistörahoituksen markkinan, joka on nyt yhdeksänkymmenprosenttisesti pankkien hallussa. 00:00 Kohokohtia bondiehtojen muutoksista 01:31 Sami Miettinen esittäytyy ja taustat 02:04 Kolme teemaa pohjoismaista tokenisaatioon 02:32 Kojamo, VVO ja ensimmäinen mandaatti 02:58 Sadan miljoonan laina 3,25 prosentin korolla 03:18 EMTN-ohjelma ja alle kahden prosentin korko 03:47 Containership ja korkean kupongin bondi 04:26 Stockmann muutti velkaehtonsa keskellä koronaa 05:26 Agenttirakenne osoitti toimivuutensa kriisissä 05:36 Suomen bondimarkkinan neljä segmenttiä 06:14 Kunnat laskevat liikkeelle negatiivisella korolla 06:26 Hybridibondit suomalaisena omituisuutena 07:04 Collective Action Clause valtionlainoissa 07:58 Muutoskynnys 50 prosenttia tai kaksi kolmasosaa 08:22 Sama malli toimii private placementeissa 09:07 Velkainstrumentin elinkaari ja ennakkoehdot 09:49 Kirjallinen menettely äänestysten välineenä 10:30 Fiksu välimies kannattaa aina rakentaa 10:50 Muutosprosessi vie 15 pankkipäivää 11:32 StamData ja äänestyksen kynnysarvot 12:05 Toimitusjohtajan hyväksymä korkolattian nosto 13:35 Miten pitkälle ehtoja voidaan muuttaa 13:45 Yritysarvo tippuu velan nimellisarvon alle 14:28 Waterfall-teoria ja osakkeenomistajan arvo 15:18 Neuvottelussa saa mitä neuvottelee 15:28 Elematic ja 35 miljoonan pääoman leikkaus 16:51 Going concern säilyi konkurssin sijaan 17:04 Rahoituksen tulevaisuus ja direct lending 19:19 Rahastoraha pankkilainan korvikkeena 20:57 Private debt on tuhannen miljardin markkina 21:11 Suomi laahaa Ruotsin perässä 23:31 Suomi on liian pankkikeskeinen markkina 23:40 Eläkeraha ja family officet sijoittajina 24:15 Koronan vaikutus toimialajakaumaan 25:07 Direct lending vie kolme kuukautta 25:57 Financial due diligence pidentää prosessia 26:47 Sijoittajia löytyy runsaasti markkinalta 28:23 Kiinteistövakuudellinen markkina 1800 miljardia 29:07 Pankit hallitsevat yhdeksääkymmentä prosenttia 29:32 Älysopimukset ja tokenien omistaminen 30:20 Markkinapaikka ja listatut tokenit 31:19 Yhteenveto teemoista 31:59 Kysymys direct lendingin kestosta 32:31 Vakuuspaketti ja second lien 33:47 Päivän yhteenveto ja green bondit 35:36 Loppusanat ja kiitokset